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為什么基建投資能成為穩增長的重要抓手

發布時間:2022-03-10

基建投資已成為2022年我國穩增長的重要抓手。去年固定資產投資中,房地產、基建和制造業投資分別占24%、25%和32%。制造業投資雖然回暖,但容易受外需擾動。由于疫情的風險,以及由此導致的就業和收入恢復緩慢,消費復蘇尚需時日?;ㄍ顿Y的可控性較強,可以在較短時間內推動經濟企穩、改善市場預期。

目前我國基建投資有不少項目儲備。我國人均基礎設施資本存量只有發達國家的20%-30%,且城鄉、區域發展差距仍然較大,不應低估我國基礎設施建設的潛力。今年地方政府專項債發行前移,同時還有以前年度財政結余資金、政府引導基金、城投債等多種資金來源,基建投資資金也是比較充裕的。

基建投資應配合我國經濟轉型發展的大方向。新基建與傳統基建相結合才能穩住經濟基本盤。我國“十四五”規劃綱要提出的很多重大項目既涉及新基建,也包括傳統基建,兩者是相互融合的。2021年12月召開的中央經濟工作會議明確提出,要適度超前開展基礎設施投資。

應正確認識基建投資在穩增長中的關鍵作用?;ó斎灰v究效益,但是基建的效益不能只看直接的效益,還要看它的帶動效益;不能只看它的短期效益,還要看它的長期效益;不能只看它的局部效益,還要看它的全局效益。

今年基建投資增速或達5%以上

根據近期各地政府工作報告中提出的2022年主要經濟目標,絕大多數省份將GDP增速目標設定在5.5%至7%之間,其中經濟總量位列全國前三甲的廣東、江蘇、山東均將目標設置在5.5%上下。我國GDP前兩年平均增速為5.1%,若今年經濟增長5.5%,將比去年提高0.4個百分點。今年出口較難維持前兩年的高增長,消費增速也較難大幅提升,投資增長至少需要彌補0.4個百分點的缺口。

我們根據2017年我國固定資產投資額及歷年同比增速計算了我國固定資產投資額。這一投資額與GDP中的固定資本形成總額相比,得到2019和2020年固定資本形成占固定資產投資比例分別為57.15%和56.98%,均值為57.07%。據此計算,2021年基建投資固定資本形成至少為87,207.28億元,占當年GDP(不變價)的比例至少為8.39%。也就是說,在不考慮乘數效應(基建投資拉動就業、收入和消費等)的情況下,按照不變價計算,基建投資增速每提高1個百分點,將至少帶動GDP增速提升0.08個百分點。2022年經濟要實現5.5%的增速(即比2021年提高0.4個百分點),基建增速至少應提高至5.4% ,至少比2021年多投資8280億元。如果考慮出口超預期下行的風險,則需要的基建投資增速將更高。

值得注意的是,固定資產投資中有較大部分是土地出讓金,而土地出讓金不計入GDP。在基建投資固定資本形成中,由于公用基礎設施建設等土地交易成本相對較低,所以上述57.07%的轉化比例實際上低估了基建投資對資本形成總額的貢獻。據有關研究,2019年湖南省全省土地出讓金相關支出1926.7億元,其中大部分用于征地、拆遷補償及土地開發?;ㄏ嚓P的土地支出主要包括“城市建設支出”和“農村基礎設施建設”兩項,合計176.6億元,占湖南省全部土地出讓金相關支出的9.2%。假設全國土地出讓金相關支出中用于基建的比例也為9.2%,那么2019年全國土地出讓金相關支出中用于基建的是6679.09億元,僅占當年基建投資規模的4.43%,這一比例顯然低于房地產投資和一般制造業投資中的土地支出。

我們模擬了不同轉化比例下,今年我國基建投資所需規模。以2017年為基期,計算得到2021年基建投資額為152,814億元,2021年GDP不變價為1,039,653.9億元。假設基建投資轉化成基建投資固定資本形成額的比例分別為60%、70%和80%,那么今年經濟實現5.5%的增速,即比去年提升0.4個百分點,今年基建投資需分別比去年多7924.32億元、6934.17億元和6191.56億元。

基建投資項目儲備充足

從項目端看,發改委要求提前申報專項債項目。截至今年2月12日,我國PPP項目投入建設和運營階段的有1831個,投資額為2.72萬億元;還有總投資額高達8.33萬億元的儲備項目有待投入建設運營,其中1641個項目處于必要性和可行性論證階段,1151個項目處于實施方案審查階段,3164個項目處于社會資本方遴選階段。

今年1月10日國務院常務會議指出,加快推進“十四五”規劃綱要確定的102項重大工程項目和專項規劃重點項目,聚焦“兩新一重”新型基礎設施、新型城鎮化等重大項目和補短板領域有效投資。這些投資包括了新型基礎設施建設(以下簡稱“新基建”)、新型城鎮化建設、交通、水利等重大工程建設等。

據有關資料,2020年我國在新基建重點領域投資約達1萬億元。值得注意的是,相較于傳統基建,新基建對上下游以及相關產業鏈的拉動作用更大。例如,5G網絡建設對數字經濟、信息經濟發展的帶動效應較強,有利于培育經濟新動能。從各省市政府工作報告看,2022年,我國有21個地區將推動5G建設與布局等工作,8個地區明確規劃了年內新建5G基站的數量,合計已達約27.6萬個。隨著新基建在基礎設施投資中的占比逐步提升,它將通過上下游聯動效應,進一步帶動新型制造業和服務業投資。

新型城鎮化建設近年來快速推進?!笆奈濉逼陂g,我國常住人口城鎮化率要提高到65%。我國發展不平衡不充分問題仍較突出,城鄉、區域發展差距較大,基礎設施和民生領域尚有許多薄弱環節,補短板投資空間廣闊。據發改委統計,截至今年2月12日,PPP項目投資中,城市基礎設施項目多達3031個,投資額達45379億元。

我國交通運輸項目儲備也很豐富。城際鐵路、市域(郊)鐵路建設以及沿邊抵邊公路建設,城市間高速公路建設,無人駕駛車輛試點應用所需的城市老路改造升級,以及城市軌道交通線建設等,都需要基建投資?!笆奈濉币巹澗V要指出,要新增城際鐵路和市域(郊)鐵路運營里程3000公里,新增城市軌道交通運營里程3000公里,新改建高速公路里程2.5萬公里,新增民用運輸機場30個以上,推進120 個左右國家物流樞紐建設。

“十四五”規劃綱要指出,要加快重大引調水、供水灌溉和防洪減災等國家水網骨干工程建設。去年我國共有26個?。▍^、市)遭受洪澇災害。去年7月份國務院部署加快實施2020-2022年重點推進的150項重大水利工程建設,主要包括防洪減災、水資源優化配置、灌溉節水供水、水生態保護修復、智慧水利等5大類,工程總投資超過1萬億元。還有農村水利設施建設,我們在這方面欠賬不少。農村供水工程維修養護、水資源有效利用,以及城鎮污水處理和水生態修復等方面也需要加大基礎設施建設。

適度超前開展基礎設施投資

適度超前開展基礎設施投資是去年12月份中央經濟工作會議明確提出的要求。這方面有不少成功經驗。例如,中國高鐵網絡舉世矚目,極大推動了我國經濟發展,也改善了人民生活。有大量的研究揭示了我國高鐵網絡的經濟效應,包括高鐵通車推動城市間經濟協同發展、提高工業企業勞動生產率、改善企業出口結構、促進服務業繁榮等。這些影響超出了人們對基礎設施投資的直觀感受,也顯著提高經濟潛在增速。

與國外歷經多年形成全國性的基礎設施有所不同,中國高鐵網絡大面積鋪開是在短時間內完成的。與長期逐步形成的經濟網絡相比,短時間內形成一個巨大網絡降低了多種交易費用,由此釋放的經濟潛力也更大。因此,基建投資不能只看直接的效益,還要看它的帶動效益;不能只看它的短期效益,還要看它的長期效益;不能只看它的局部效益,還要看它的全局效益。

目前基建投資資金充裕

從資金端看,我國財政連續兩年結余。據有關測算,目前有超過5萬億元資金可以預留到以后年份使用。財政部已提前下達今年1.46萬億元專項債額度,并明確今年專項債將重點用于交通基礎設施、能源、農林水利、生態環保等9個大方向。今年1月份地方政府債券共計發行6989億元,比上年同期增長約93%,并且與往年不同的是,其中大部分是新增債券(5837億元),新增資金將全部用于重大項目投資。1月份新發行的新增債券中有4844億元專項債,占財政部提前下達額度的三分之一,占1月份發債總額的69%左右。

財政部還明確專項債發行準備工作要“早”,發行時機要“準”,資金使用要“快”。今年地方政府專項債發行比往年大大提前,并能盡快形成實物工作量。不少省份首批重大項目集中開工的時間大幅提前。根據各地發改委披露的信息和公開資料,四川、廣西、浙江項目開工較去年提早了2個多月,廈門、江蘇、河南、安徽等地也在元旦假期剛一結束就迎來了首批重大項目集中開工。

此外,政府引導基金迎來了新一輪發展。近年來,政府引導基金規模再次攀升。據清科研究數據,自2021年以來,累計有163只政府引導基金先后成立,總目標規模達9806.04億元。其中,2021年成立150只,數量創2019年以來的新高,目標規模為8667.04億元。截至目前,各地政府已累計成立1841只政府引導基金,總目標規模突破10萬億元。本輪政府引導基金設立,與一般的政府融資平臺的單一層級、單一區域的運作模式不同,具有向下延伸和區域整合的特點。這些自上而下的整合,意味著區域內部不同層級之間、跨區域資源的整合和協調,從而形成優勢互補,實現協同發展。

我們建議,受疫情沖擊、財政緊張的部分地方政府,可根據地方基建項目發展需要,適當增加中央對地方政府的轉移支付,加速財政轉移支付資金下撥。也可通過國開行、農發行等機構,為地方政府基建投資提供資金支持。

總而言之,我國基礎設施建設仍有較大空間。在科學規劃、合理布局、講求效率的前提下,基礎設施投資大有可為,關鍵是調動中央和地方兩個積極性?;ㄍ顿Y能促進經濟在較短時間內企穩,并有助于改善市場預期、激發市場主體的積極性,這對今年經濟穩增長有著特殊意義。


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